料峭冬寒日渐远 油市春天在眼前

6月末OPEC年中石油市场会议决定增产的结果恰恰表明，原油供给已经由过平衡迅速转向了欠平衡；后期国际油市面临的不是供给过剩，而是需求旺盛下的供给短缺。经历了三年寒冬的油价会有起伏、会有颠簸、会有回调，但依然会无惧各种利空，砥砺上行。

今年上半年的全球经济延续了2017年的复苏势头；但不同于2017年的同步复苏，部分国家和地区增长不及预期，全球复苏形势出现分化。

发达经济体呈现美强欧日偏弱的格局，美国一季度实际GDP增长2.8%，好于预期；欧洲整体GDP增长2.2%，日本GDP增长率1.4%，低于预期，美国成为全球经济主要驱动力。但从美国国内各项经济数据来看，美国经济已经接近本轮经济复苏的峰值。

新兴市场国家受益于以原油为首的大宗商品价格回暖势头，整体出现向好趋势，但分化仍旧明显。中国在第一季度GDP增长率持稳6.8%，在中国信贷投放趋缓和固定资产投资下行之下，经济展现了良好的韧性。

在全球通胀一直未有明显上升的情况下，美联储依然采取“鹰派”加息策略，导致全球无风险收益率震荡上行。下半年全球经济将迎来更加严酷的考验，而经济前景的不明朗也是下半年油价上行的最大掣肘因素。

全球油市实现供需再平衡的目标后迅速进入了供需紧平衡的状态。当前全球原油供给9800万桶/日，原油需求已经达到了9900万桶/日，且需求的缺口还在扩大。

但是在当前全球金融市场流动性退潮之下，很多产油国根本没有财力扩大资本支出增加石油产量。最典型的例子就是安哥拉，由于其近海原油投资的减少，安哥拉的原油产量已经由180万桶/日下降到了150万桶并将大概率进一步下滑。伊朗的情况更加不容乐观，原油出口料将遭到致命打击。

需求方面，进入2018年，中国原油需求超预期增长，日均进口量突破了900万桶，比2017年增长了75万桶，大大超出了年初很多油气观察人士的预期。今年1月份中国原油进口量突破了4000万吨，当时相关文章解释为炼厂出于春节前备货增加了采购量，但到了3、4、5月份，我国的进口量依然达到了3900万吨，说明中国原油需求的增长是持续且稳定的，原油需求的增长也反映了稳中向好的经济基本面。

6月22日OPEC年中政策会议决定增产的结果表明，原油供给已经由过平衡迅速转向了欠平衡；后期国际油市面临的不是供给过剩，而是需求旺盛下的供给短缺。国际原油市场正在重塑“原油新秩序”，在新的经济背景之下，原油的重要性和影响力不是弱化了，而是加强了。料峭冬寒日渐远，油市春天在眼前。